在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)競爭中,企業(yè)只有正確選擇融資方式來籌集生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中所需要的資金,才能保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常運(yùn)行和擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要。企業(yè)所處的內(nèi)外環(huán)境各不相同，所選擇的融資方式也有相應(yīng)的差異。企業(yè)只有采取了適合企業(yè)自身發(fā)展的籌資渠道和融資方式才能夠促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展。

基本目的：為了自身的生存和發(fā)展。

1、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

2、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

3、混合性籌資動(dòng)機(jī)

隨著中國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式發(fā)展迅速，呈現(xiàn)多樣化的趨勢，很多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，主要是因?yàn)殡S著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財(cái)政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足，另外，銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；企業(yè)本身高負(fù)債，自注資金的能力也較弱。

在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于中國資本市場的不發(fā)達(dá)，我國直接融資的比例較低，同時(shí)也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹８母镩_放以來，國民收入分配格局明顯向個(gè)人傾斜，個(gè)人收入比重大幅度上升。隨著個(gè)人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識的趨強(qiáng)，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景。

企業(yè)籌資是一項(xiàng)重要而復(fù)雜的工作，為了有效地籌集企業(yè)所需資金，必須遵循以下基本原則。

不同時(shí)期企業(yè)的資金需求量并不是一個(gè)常數(shù)，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要認(rèn)真分析科研，生產(chǎn)，經(jīng)營狀況，采用一定的方法，預(yù)測資金的需要數(shù)量，合理確定籌資規(guī)模。

企業(yè)財(cái)務(wù)人員在籌集資金時(shí)必須熟知資金時(shí)間價(jià)值的原理和計(jì)算方法，以便根據(jù)資金需求的具體情況，合理安排資金的籌集時(shí)間，適時(shí)獲取所需資金。

資金的來源渠道和資金市場為企業(yè)提供了資金的源泉和籌資場所，它反映資金的分布狀況和供求關(guān)系，決定著籌資的難易程度。不同來源的資金，對企業(yè)的收益和成本有不同影響，因此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究資金來源渠道和資金市場，合理選擇資金來源。

在確定籌資數(shù)量，籌資時(shí)間，資金來源的基礎(chǔ)上，企業(yè)在籌資時(shí)還必須認(rèn)真研究各種籌資方式。企業(yè)籌集資金必然要付出一定的代價(jià)，不同籌資方式條件下的資金成本有高有低。為此，就需要對各種籌資方式進(jìn)行分析，對比，選擇經(jīng)濟(jì)，可行的籌資方式以確定合理的資金結(jié)構(gòu)，以便降低成本，減少風(fēng)險(xiǎn)。

1、權(quán)益籌資與債務(wù)籌資

2、長期籌資與短期籌資

3、直接籌資與間接籌資

4、內(nèi)部籌資與外部籌資

在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)部融資，是指企業(yè)在內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源；二是外部融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程，它需要從金融市場上籌集，其中短期資本通過貨幣市場籌集，長期資本則通過資本市場籌集，按照資金是否在供求雙方調(diào)劑，可以把長期資金的籌集方式劃分為兩種方式，即直接融資和間接融資。所謂直接融資，是指不通過金融中介機(jī)構(gòu)，由資金供求雙方直接協(xié)商進(jìn)行的資金融通。通過商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券方式進(jìn)行的融資均屬于直接融資。間接融資則是由企業(yè)通過銀行和其他金融中介機(jī)構(gòu)間接地向資本的最初所有者籌資，它的基本形式是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)從零散儲戶或其他委托人那里收集來的資本以貸款、購買企業(yè)股票或其他形式向企業(yè)融資。內(nèi)部融資不需要實(shí)際對外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)部融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外部融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)部融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)部融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外部融資。

（1）企業(yè)籌資的渠道—— 企業(yè)籌集資本來源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。

政府財(cái)政資本－－國有企業(yè)的來源。

銀行信貸資本－－各種企業(yè)的來源。

非銀行金融機(jī)構(gòu)資本－－保險(xiǎn)公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司等。

其他法人資本－－企業(yè)、事業(yè)、團(tuán)體法人。

民間資本。

企業(yè)內(nèi)部資本－－企業(yè)的盈余公積和未分配利潤。

國外和我國港澳臺資本－－外商投資。

（2）企業(yè)籌資方式——是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性和期限。

投入資本籌資。

發(fā)行股票籌資。

發(fā)行債券籌資。

發(fā)行商業(yè)本票籌資。

銀行錯(cuò)款籌資。

商業(yè)信用籌資。

租賃籌資。

（3）企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合

企業(yè)的籌資方式與籌資渠道有著密切的關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道；但同一籌資渠道的資本往往可以采取不同的籌資方式獲得，而同一籌資方式又往往可以適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時(shí)，必須實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。

企業(yè)籌資環(huán)境是指影響企業(yè)籌資活動(dòng)的各種因素的集合。企業(yè)正常運(yùn)營只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能有所發(fā)展，是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)籌資必須適應(yīng)環(huán)境，如：國家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等，隨著改革開放的政策實(shí)施，國內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，中國的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國提供了保證，使我國企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣；企業(yè)經(jīng)營過程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢頭，物價(jià)得到有效控制，這一切表明，中國有巨大的市場潛力與發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也為國內(nèi)外大量的游資找到了出路；一個(gè)國家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動(dòng)向等，國家對科技開發(fā)力度的加大，對科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

影響企業(yè)發(fā)展的微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競爭者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個(gè)良好的銷售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。

改革至今，中國在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制過渡的歷史條件下，在市場機(jī)制逐步完善的過程中，企業(yè)融資方式也在不斷發(fā)生變化。在傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國家財(cái)政代表政府直接注資主導(dǎo)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，并通過各種指令性計(jì)劃和行政手段牢牢控制著社會(huì)資金的配置和流向，金融的市場化性質(zhì)被否定，完全成了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的附庸工具．隨著體制改革的進(jìn)一步深化，國民經(jīng)濟(jì)的流程和運(yùn)行結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大的變化,濟(jì)運(yùn)行中便形成以銀行間接融資為主導(dǎo)的融資方式，而成為一種以社會(huì)資金為支撐、國家銀行集中借貸、國家辦企業(yè)的“借貸型經(jīng)濟(jì)”，表現(xiàn)出貨幣計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的特征。

在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟(jì)信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對于低效率的企業(yè)來說，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。我國的股票市場價(jià)格在反映企業(yè)的信息方面是比較脆弱，股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性的因素，而另一方面，銀行較之于過去，已經(jīng)更為注重貸款的質(zhì)量。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對的，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟(jì)信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過銀行和股票市場來籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對于低效率的企業(yè)來說，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。

總之，資本是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的一種基本要素，是企業(yè)創(chuàng)建和生存發(fā)展的一個(gè)必要條件。一個(gè)企業(yè)從創(chuàng)建到生存發(fā)展的整個(gè)過程都需要籌集資本，企業(yè)只有在堅(jiān)持效益性、合理性、及時(shí)性與合法性原則的基礎(chǔ)上，利用有效的籌資渠道與籌資方式，為企業(yè)籌集所需的資金，企業(yè)才能夠得到長遠(yuǎn)發(fā)展。

企業(yè)籌資的目標(biāo)就是用最合理的方式，及時(shí)、有效地籌集資金來滿足企業(yè)的資金需求，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和利潤最大化。在金融危機(jī)的背景下，企業(yè)的籌資決策主要包括以下方面。

（一）避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資方式不同，其償債壓力也不同。權(quán)益資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息壓力，沒有債務(wù)負(fù)擔(dān)。而債務(wù)資金到期則必須還本付息，它與企業(yè)經(jīng)營好壞、有無支付能力無關(guān)。由此可見，不同籌資方式其風(fēng)險(xiǎn)是不相同的。降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮。

1.嚴(yán)控負(fù)債融資比例，實(shí)行謹(jǐn)慎的財(cái)務(wù)政策

國際上債務(wù)資金與權(quán)益資本的比例通常為3∶1，在一些大中型項(xiàng)目傾向于采用的理想比例為1∶1。當(dāng)然，企業(yè)在籌資時(shí)，還應(yīng)根據(jù)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度決定具體比例。由于到期債務(wù)本息必須用現(xiàn)金支付，而現(xiàn)金的支付能力不僅取決于企業(yè)的盈利能力，更取決于企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和現(xiàn)金流量狀況。因此，易變現(xiàn)資產(chǎn)比重較大的企業(yè)，舉債比例也可相對較大；相反，如果企業(yè)不易變現(xiàn)資產(chǎn)如固定資產(chǎn)等比重較大，舉債比例就不宜過高。同等條件下，如果投資項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，且盈利不夠穩(wěn)定，則舉債比例就不宜過高。

2.按資產(chǎn)使用期限的長短來安排和使用相應(yīng)期限的債務(wù)資金

例如，設(shè)備預(yù)計(jì)使用期限為5年，則應(yīng)以5年期的長期債務(wù)來提供資金需求；商品存貨預(yù)計(jì)在1個(gè)月內(nèi)變現(xiàn)，則籌措為期1個(gè)月的短期負(fù)債來滿足其需要。這樣，企業(yè)就可償還到期的債務(wù)本息。相反，對于設(shè)備款的需求，用為期1年的借款來滿足，則設(shè)備運(yùn)營1年后的現(xiàn)金流量就不足以在款項(xiàng)到期日償還到期債務(wù)，企業(yè)將會(huì)面臨較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。

3.適時(shí)調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，通常是由于籌資結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)造成的，如在資金利潤率較低時(shí)，安排較高的負(fù)債結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)利潤率甚至低于其資金成本，經(jīng)營虧損時(shí)，而仍在擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模等。在這種情況下，就會(huì)使企業(yè)不能支付正常的債務(wù)利息，造成到期也不能還本。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)需要或負(fù)債的可能，自動(dòng)調(diào)節(jié)債務(wù)結(jié)構(gòu)，在資金利潤率下降時(shí)，自動(dòng)降低負(fù)債比例，增加企業(yè)權(quán)益資本的比重，降低償債風(fēng)險(xiǎn)；而在資金利潤率上升時(shí)，自動(dòng)調(diào)高負(fù)債比例，以提高股本盈利率。

（二）合理安排籌資結(jié)構(gòu)

企業(yè)在籌集資金時(shí)，應(yīng)在財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間作出權(quán)衡。根據(jù)企業(yè)具體情況，正確安排權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。

當(dāng)企業(yè)銷售水平較高并穩(wěn)步上升、資金利潤率超過借款利率時(shí)，借入資金增加，資本降低，每股的收益提高。因此，從盈利率的觀點(diǎn)出發(fā)，股東喜歡較高的債務(wù)——權(quán)益比例。但是，由于隨著負(fù)債額的增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增大，一旦生產(chǎn)經(jīng)營不理想，不能及時(shí)還本付息，就會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，甚至倒閉。

債務(wù)與權(quán)益比例增大，負(fù)債籌資難度加大，結(jié)果會(huì)使企業(yè)綜合資本成本率提高。由此可見，應(yīng)當(dāng)找出一個(gè)最適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)——權(quán)益結(jié)構(gòu)，在這一點(diǎn)上，企業(yè)綜合的平均資金成本最低。

（三）盡量降低籌資成本

籌資成本是選擇資金來源的重要依據(jù)。企業(yè)籌資應(yīng)努力尋求籌資成本最低的籌資方案。籌資成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。一般情況下，銀行借款的資金籌集費(fèi)用很少，表示資金占用費(fèi)用的銀行利率也較低，因此銀行借款的資金成本通常是最低的。發(fā)行債券要發(fā)生一定的籌資費(fèi)用，利率也比銀行借款稍高一些，企業(yè)債券的資金成本較銀行借款稍高。發(fā)行股票不僅要發(fā)生很大的籌資費(fèi)用，如廣告費(fèi)、宣傳費(fèi)、資產(chǎn)評估費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、印刷費(fèi)等，而且投資者還要求支付的股利應(yīng)高于或相當(dāng)于銀行存款的收益，所以股票籌資成本最高。

可見不同的籌資方式的資金成本是不一樣的。在實(shí)際中，如果企業(yè)籌措資金時(shí)可以在貸款、債券和股票等籌資方式中作出選擇，應(yīng)將各種方式的籌資成本進(jìn)行比較，以確定哪一種籌資成本最低。

如果企業(yè)籌措資金時(shí)是由多種籌資方式組成的，應(yīng)以各種籌資方式在整個(gè)籌資額中所占比重為權(quán)重，分析計(jì)算不同籌資比例結(jié)構(gòu)下的綜合平均資金成本，以確定哪種方案籌資成本最低，籌資方案最佳。同時(shí)，企業(yè)籌資時(shí)還必須注意以下幾點(diǎn)。

1.稅收制度對籌資成本的影響

由于銀行借款和發(fā)行企業(yè)債券而支付的利息按照企業(yè)所得稅法的規(guī)定，可以在稅前收益中支付，在計(jì)算納稅所得額時(shí)已作為凈利潤的扣除項(xiàng)目，從而少交一部分所得稅。而企業(yè)通過股票支付的股利則必須在稅后凈利潤中支付，不能抵免稅負(fù)。企業(yè)同樣數(shù)量的籌資額，選擇以債務(wù)形式而非股權(quán)形式就可以使稅負(fù)得到一定程度的減輕。

2.應(yīng)注意選擇合理的籌資期限，克服保守主義傾向

利息的高低與資金占用時(shí)間的長短成正比例關(guān)系。對于短期資金的需要，籌集為其較長的長期債務(wù)勢必會(huì)造成資金成本的提高。相反，企業(yè)若能夠使資金占用與資金來源在期限搭配科學(xué)、合理，不斷地通過借款利用多期資金滿足長期資金使用的需要，無疑可以大大降低利息支出，降低籌資成本。

3.通過合理的利息控制，靈活調(diào)整利率也是降低籌資成本的一種可行的方法

在利率趨于上升時(shí)，可采用固定利率借入款項(xiàng)或發(fā)行企業(yè)債券，以避免支付較高的利息；在利率趨于下降時(shí)，可采用浮動(dòng)利率，靈活籌資，以減少利息支付。